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国君晨报 今日推荐:百世集团(BESTN)

  1、交运皇甫晓晗/郑武认为百世是一家以科技,探索未界的另类物流公司。随着其快递业务跻身第一梯队,公司物流业务矩阵的战略投资价值凸显。预计百世集团2019-21年盈利为-0.8/3.5/8.1亿元。首次覆盖,给予“增持”评级,目标价 8.04 美元。

  公司研究(海外):百世集团(BEST.N)《探物流生态,凸显战略价值》2019-05-23

  首次覆盖,评级“增持”。百世是电商快递五强中唯一的非“桐庐系”公司,这家工程师管理的加盟制快递不缺乏执行力。仅考虑快递业务,考虑其追赶成功的概率,基于单票市值法与重置成本法,我们认为其合理市值为218亿元(人民币,下同,除特殊说明)。百世在快运、供应链云仓等领域的矩阵布局,成败尚难料,但为未来物流生态进化,培育了基础能力。我们预计百世集团2019-21年盈利为-0.8/3.5/8.1亿元。首次覆盖,给予“增持”评级,目标价8.04美元。

  快递是核心业务,降本提质管理能力。快递具有先发优势属性,百世起步晚却发展快。正通过“做规模、降成本、提质量”三个阶段,逐步实现赶超战略。网络业务的后发劣势,至今制约盈利能力。2019年启动的第三阶段“提质量”,尤为困难也尤为关键。

  探索物流矩阵,复杂生态演化。快递高增长的同时,百世前瞻性地投入快运、供应链云仓和店加等多个领域。社会物流生态不断演进,百世轻资产的探索短期虽难见成效,价值在于提升企业长期的适应能力和进化能力。但在激烈竞争中的前瞻性投入,将企业的资本实力。

  物流生态的战略价值。电商快递竞争激烈,百世集团尚未盈利,风险大于其他上市快递,但预期风险回报也更丰厚。当前电商快递行业第一梯队已经形成,新建快递公司成功的概率极小。展望未来中国物流生态格局,考虑百世的科技基因和矩阵布局,也许已具战略投资价值。

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